1.造紙工業(yè)概況

造紙行業(yè)屬于中游制造業(yè)，其利潤受到上下游終端的影響。紙業(yè)主要包括四大類:文化紙、生活用紙、包裝紙和特種紙。造紙工業(yè)具有一定的周期性，但影響周期性波動的因素比較復雜。一般來說，造紙行業(yè)盈利能力的周期性波動是由紙張與原材料的價格差異所驅動的。造紙行業(yè)格局表現(xiàn)為主導優(yōu)勢明顯，行業(yè)集中度逐漸提高。哈爾濱紙箱廠地址電話

2.當前造紙行業(yè)的供需格局和競爭格局

需求側:1)國外經(jīng)濟復蘇，需求強勁。海外經(jīng)濟逐漸擺脫疫情影響，需求回升，紙張消費增加。中東、東南亞地區(qū)需求尤其強勁，海外供應明顯不足。國內龍頭企業(yè)加大出口力度，中國紙張出口增速同比持續(xù)增長。二是國內需求復蘇乏力。國內需求受疫情影響總體較弱。隨著疫情逐步回暖，國內需求有望改善。文化紙、紙板、瓦楞紙板需求疲軟;白板紙和特種紙下游需求良好。

供應側:中國約40%的紙漿供應是國內生產(chǎn)的，約60%的紙漿必須進口。疫情影響了造紙企業(yè)的紙漿供應，新產(chǎn)能開工率和進度沒有達到預期。由于國外帶漿能力、運輸因素和地緣政治因素的影響，進口紙漿的供應正受到影響。黑龍江紙箱包裝批發(fā)

行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升:在紙漿價格上漲時期，龍頭企業(yè)在價格、產(chǎn)能利用率和紙漿儲量方面均優(yōu)于中小企業(yè)。此外，龍頭企業(yè)往往有機會出口，可以通過出口歐洲獲得更高的利潤。紙漿價格對龍頭企業(yè)利潤的影響相對較小。龍頭企業(yè)將占據(jù)更多的市場份額，進一步展示中小企業(yè)的能力。

3.對造紙行業(yè)的后續(xù)研究和評估

短期紙漿價格仍處于高位且波動較大，轉折點可能出現(xiàn)在第四季度。1)短期內紙漿價格將保持高位。紙漿供應恢復需要時間，短期內難以緩解化工原料和木材原料的短缺。海運費上漲與全球大宗商品價格上漲有關，目前海運費仍處于高位波動區(qū)間。2)一些突發(fā)性和短期性因素得到緩解。如罷工、極端天氣等影響因素有所緩解，工廠停工維修逐步結束。3)新的紙漿生產(chǎn)能力逐步實現(xiàn)。世界主要紙漿廠的生產(chǎn)和銷售已經(jīng)恢復。新的生產(chǎn)能力按計劃獲得了資金。預計從2022年第三季度開始，紙漿供應量將逐漸增加。4)紙價與紙漿價格持續(xù)倒掛，造紙企業(yè)利潤處于低位，難以支撐紙漿價格的持續(xù)上漲。哈爾濱哪里有紙箱批發(fā)市場

4.淘汰造紙行業(yè)的主要可轉換債券

根據(jù)造紙行業(yè)分析框架和后續(xù)的造紙行業(yè)預測，我們預計短期內紙漿價格將在高位波動，并可能在第四季度末出現(xiàn)拐點。在紙漿價格下跌周期，散裝紙龍頭企業(yè)明顯恢復盈利能力。此外，我們看好造紙行業(yè)的特殊造紙周期?；谝陨吓袛啵覀冞x擇了與大宗紙龍頭孫股、特種紙龍頭先禾股、梧州特種紙等量的可轉債標的。